天风证券（601162）股份有限公司孙潇雅,王彬宇近期对上声电子进行经营并发布了经营诠释《24年功绩稳步增长，25Q1功绩承压》，予以上声电子买入评级。

　　上声电子(688533)

　　2024年功绩稳步增长，25Q1功绩承压。

　　2024年公司竣事交易收入27.76亿元，同比+19.32%；归母净利润2.35亿，同比+47.92%；扣非归母净利润1.89亿，同比+21.00%。②2025Q1公司竣事交易收入6.36亿元，同比+6.40%；归母净利润0.27亿元，同比-53.27%；扣非归母净利润0.24亿元，同比-43.03%。③公司2024年毛利率25.13%，同比-0.35pct；24年销售净利率8.42%，同比+1.59pct。2025Q1公司销售毛利率为20.62%，同比-4.05pct。④2025Q1销售用度率为0.82%，措置用度率为7.85%，研发用度率为7.10%，财务用度率为-0.60%。

　　分业务看，2024年营收增多，居品线具备扩大空间。

　　2024年，扬声器营收20.50亿元，同比+10.84%，主要居品销量保抓端庄增长。功放营收5.34亿元，同比+47.97%，占比19.23%；AVAS营收1.21亿元，同比+40.10%，占比4.35%。2024年，公司不绝保抓高强度研发插足，在巩固车载音响系统既有上风外，遵循研发成长中的汽车电子和声学利用软件，扬声器营收端庄增长，功放、AVAS居品快速放量。

　　新产能安详爬坡，积极推动外洋推广。

　　公司不绝股东智能制造、产线自动化升级、节能降耗、降本增效责任。合肥工场于2024年完好意思投用，产能正处于爬坡之中。合肥新工场将进一步提高公司产能及工艺水平，提高公司智能制造才智，丰富国内的坐蓐基地布局，更好地合乎客户和市集的需求。为迫临客户，公司确认汽车产能散播和客户地方地区情况，分辨在中国、捷克、巴西、墨西哥缔造车载扬声器坐蓐基地，初步造成了发射主要汽车坐蓐地区的全球布局。公司居品主要面向汽车前装市集，公司当今已深度劳动了安适、奇瑞、长城、上汽、北汽、福特、通用、各人、飞驰、奥迪、宾利、Stellantis、良马、当代、蔚来、零跑等浩荡驰名车厂及新势力车厂。

　　盈利预测与投资提出：琢磨到公司25Q1功绩承压，咱们下调盈25年盈利预测并新增26-27年预测，预测公司2025-2027年竣事归母净利润2.65/3.59/4.29亿元，现时市值对应25-27年P/E14.99/11.07/9.25倍，保管“买入”评级。

　　风险教唆：原材料价钱上行；宏不雅经济波动；汽车产销不足预期；新款式得回不足预期。

　　证券之星数据中心确认近三年发布的研报数据蓄意，南京证券（601990）高宏经营员团队对该股经营较为真切，近三年预测准确度均值为79.84%，其预测2025年度包摄净利润为盈利3.26亿，确认现价换算的预测PE为11.95。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家开云体育，增抓评级1家；当年90天内机构指标均价为36.52。