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（起原：网易科技）

好意思国零卖巨头沃尔玛和好市多的估值已超越英伟达，投资者对这些"安全股"的盲目信任可能正在酝酿一场危境的股市修正。

8月27日，彭博社财经计划员Jonathan Levin发表著作指出，当市集的眼神皆聚焦在英伟达那昂扬的股价上时，一个更隐敝、大约也更危境的估值泡沫，可能正在好市多和沃尔玛这两家被视为“竣工安全”的零卖巨头身上发生。

作家指出当今沃尔玛和好市多的远期市盈率区别达到34.3倍和47倍，均高于英伟达的34倍。而这两家公司的股票之是以不菲，并非完全因为其业务增永恒景，而更多是源于一种“安全悖论”。

著作指出投资者大批以为它们是全天候的隐迹所，不管经济横蛮皆能安如盘石，这种信念将它们的股价推向了不对理的高度。可是作家强调，历史反复讲明注解，当一项金钱被市集贴上“万无一失”的标签时，它频频最容易成为下一场风暴的中心。

作家训诫说，正如“兴登堡号”飞艇在坠毁前一直保抓着近乎无缺的翱游纪录一样，市辘集最惨痛的抛售，频频发生在那些被东说念主们误以为竣工安全的领域。

估值水平远超合理区间

著作征引数据指出，沃尔玛和好市多的远期市盈率区别高达34.3倍和47倍，而同期英伟达的市盈率“仅”为34倍。

更迫切的是，这种高估值也曾严重偏离了它们自身的历史水平。

作家强调沃尔玛现时的市盈率比其夙昔十年（2015-2024）的平均值向上约3.3个挨次差，而好市多也向上了约1.7个挨次差。

用更直白的话语解释即是，这两家公司的股价也曾参加了统计学上的“极点不菲”区间。

作家赞扬默示，两只接地气的零卖股，其盈利收益率果真远低于两年期好意思国国债的收益率，这是极不寻常的。

两家公司的优异阐述如实有基本面撑抓。在铺张者勒紧腰带的环境下，它们从世俗家庭钱包中赢得更大份额，致使在高收入群体中也扩大了影响力。沃尔玛正向电商公司转型，进一步栽种了成长预期。

但著作指出，手脚已领有稠密业务疆域的熟悉企业，其可波及市集界限受到铺张需求限度，增永恒景无法完全解释现时估值水平。

全天候股票的“光环”与推行

作家以为，主如果"安全性领悟"推高了这些零卖商的估值。投资者信赖这些股票"不成能下落"，而这种念念法自己就加多了修正风险。

好市多和沃尔玛被视为"全天候股票"。其精良的性价比声誉意味着它们在经济激动期间赚钱，在经济下行时劫掠市集份额。

在2020-2024年时刻，尽管资历了疫情、40年来最严重通胀和激进加息，两家公司仍踏进标普500中仅有的48家从未出现营收或每股收益同比下滑的企业。

从市集阐述看，自2019年底以来，好市多请教率达250%，沃尔玛为163%，均特出标普500的118%。

更令东说念主印象深切的是，它们在达成高请教的同期波动性极低，风险退换后请教率均位列标普500前十。

作家一口说念破地指出：

历史的警示：当“万无一失”不再安全

作家随后盾用了多个历史案例来佐证我方的不雅点。

他提到了2021年的好意思国国债市集，其时投资者在资历了数十年的低利率后，大批以为通胀已死，后果却际遇了出乎意想的通胀和加息，导致债券价钱暴跌，并最终激发了银行危机。

雷同，在2007年金融危机之前，很多东说念主笃信房价耐久不会下落，这种信念将房价推至不成抓续的高度，最终导致了雪崩式的崩盘。

这些历史事件共同指向一个限定：所谓的“安全悖论”在金融市辘集无处不在。当一种金钱的安全性成为共鸣时，风险频频已在悄然积贮。

关于沃尔玛和好市多而言，作家以为咱们正处在一个访佛的十字街头。

近期的宏不雅经济环境——高利率和签订的通胀让铺张者变得量入为主，但经济又莫得差到出现大界限自在，这为这两家公司创造了一个无缺的“甘好意思点”。

可是，作家强调，这是一种“专有且不厚实的均衡，它不会耐久抓续下去”。

畴昔的风险与市集的非感性

著作强调，致使不需要一场全面的经济败落。可能只是是一次幽微的经济增长放缓，就足以让投资者结识到“需求不成能无尽增长”，从而初始再行谛视那高得离谱的估值。

如果这两家公司的市盈率回顾到夙昔十年的平均水平，在盈利预期不变的情况下，沃尔玛的股价将靠近39%的下落，好市多则可能下落28%。

诚然，作家也承认，“安全”自己在至极长的一段时安分不错成为一种自我达成的预言。

如果公众信赖某个东西是稳赚不赔的，就会有越来越多的东说念主买入，从而鼓舞价钱高潮，反过来又似乎阐明了领先的判断。关于沃尔玛和好市多来说，这首“安全的乐曲”也曾演奏了好几年。

著作临了总结说念，这篇著作并非猜测一场危机，而是领导投资者，当悉数东说念主皆朝着并吞个场合驰驱时，保抓一份走漏和警惕是何等迫切。

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